Nội dung chính
Thị trường trái phiếu trong tháng 12/2025: Tăng trưởng mạnh mẽ
Tháng 12/2025, phát hành trái phiếu Chính phủ tăng hơn 170% so với tháng trước và tăng tới 776% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với tài sản an toàn. Số liệu này được tổng hợp từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) và các nguồn dữ liệu giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Phát hành trái phiếu Chính phủ – Bứt phá quy mô
Quy mô phát hành và tỷ lệ trúng thầu
Theo báo cáo, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ được phát hành trong tháng 12 đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175% so với tháng 11 và tăng tới 776% so với cùng kỳ năm 2024. Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, kêu gọi tổng khối lượng 83.000 tỷ đồng, trong khi tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, cho thấy sức hấp thu mạnh mẽ từ các tổ chức đầu tư, đặc biệt là ngân hàng thương mại.
Cấu trúc trúng thầu chiếm ưu thế ở kỳ hạn 10 năm (95,6% giá trị trúng thầu), tiếp theo là kỳ hạn 5 năm (2.800 tỷ đồng) và 30 năm (52 tỷ đồng). Kỳ hạn trung bình của các trái phiếu được phát hành trong tháng là 9,8 năm và lãi suất trúng thầu trung bình đạt 3,93%/năm.
Trái phiếu doanh nghiệp – Động lực phục hồi
Giá trị phát hành và cấu trúc ngành
Trong cùng kỳ, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ đạt 534.980 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và phát hành ra công chúng đạt 54.354 tỷ đồng (tăng 50%). Ngân hàng thương mại chiếm khoảng 68% tổng giá trị, trong khi doanh nghiệp bất động sản góp 23%.
Thanh khoản thị trường thứ cấp
Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 12 đạt 176.770 tỷ đồng, tăng 60,02% so với tháng trước, trung bình 7.686 tỷ đồng mỗi phiên (tăng 39%). Lũy kế cả năm, giá trị giao dịch lên 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8% so với 2024.
Giao dịch trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp
Trong tháng 12, tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ đạt 298.148 tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Giao dịch Outright (mua bán thường) chiếm 246.269 tỷ đồng (+21,3%), còn giao dịch Repo đạt 51.879 tỷ đồng (+4,8%). Tuy nhiên, mức trung bình ngày của giao dịch Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ năm 2024, trong khi Repo giảm 42,4%.
Các kỳ hạn 10, 15 và 30 năm vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong giao dịch thứ cấp, lần lượt là 29,2%, 37,5% và 26,6%.
Biến động lợi suất và tác động quốc tế
Lợi suất các kỳ hạn dưới 10 năm tăng từ 5,6 điểm cơ bản lên 7,3 điểm, trong khi các kỳ hạn dài hơn tăng mạnh, dao động từ 13 đến gần 15 điểm cơ bản. So với thị trường quốc tế, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Việt Nam và trái phiếu Mỹ mở rộng: kỳ hạn 5 năm chênh lệch khoảng 48 điểm, kỳ hạn 10 năm chênh lệch 14 điểm.
Trong bối cảnh DXY giảm hơn 1% và Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trái phiếu Chính phủ 19 tỷ đồng, kéo tổng mua ròng lũy kế năm xuống 3.019 tỷ đồng.
Chính sách tiền tệ và thanh khoản hệ thống
Ngân hàng Nhà nước tiếp tục tạm ngừng phát hành tín phiếu và tăng cường mua giấy tờ có giá qua kênh OMO, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng vào hệ thống, giúp duy trì thanh khoản và ổn định lãi suất ngắn hạn.
Trong khi đó, các doanh nghiệp đã mua lại trước hạn khoảng 35.820 tỷ đồng trái phiếu, giảm 15% so với cùng kỳ năm 2024, và dự báo năm 2026 sẽ có trái phiếu đáo hạn lên tới 206.294 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán đáng kể.
Đặc biệt, trong tháng 12 có 3 mã trái phiếu bị chậm trả lãi hoặc gốc, tổng giá trị khoảng 110 tỷ đồng.
Những diễn biến trên cho thấy thị trường trái phiếu Việt Nam đang chuyển sang giai đoạn “an toàn‑lợi suất”, với nhà đầu tư ưu tiên các công cụ có độ rủi ro thấp và lợi suất ổn định.
Hoàng Sơn
Bạn nghĩ xu hướng nào sẽ tiếp tục chi phối thị trường trái phiếu trong quý đầu năm 2026? Hãy chia sẻ quan điểm của mình và đăng ký nhận bản tin chuyên sâu để không bỏ lỡ bất kỳ biến động nào.